002568,“当年牛股”百润股份为何走下神坛？

来源：《投资者报》 在消费市场里，提及RIO（锐澳）鸡尾酒可以说是众所周知，但提及上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称“百润股份”，002568.SZ），可能知名度就没有那么高了。 不过在A股市场里，百润股份也算是一只明星股，因为在上一轮牛市中，该公司股价走出了一轮上涨12倍的超级行情。 最近，百润股份再次发出关注，不仅是因为没有兑现当初巨额收购上海巴克斯酒业有限公司（以下简称“巴克斯酒业”）时许下的业绩承诺，更是因为在短短三年间，公司市值蒸发了约273亿元。针对未能兑现业绩承诺的情况，公司将如何处置？ 值得注意的是，百润股份实际控制人刘晓东名下将有超过其股本50%的股份解禁。这一解禁将会对公司造成怎样的影响？就上述问题，《投资者报》记者多次通过电话、邮件联系百润股份相关人士，然而一直未收到任何回复。 业绩“扭亏”背后 百润股份于2011年上市，彼时，公司是以一家致力于食用香精和烟用香精的生产企业。 后因行业过于传统化，于是在2014年9月份，百润股份通过发行股份的方式，收购巴克斯酒业100%的股权。其中，巴克斯酒业主营业务为预调鸡尾酒的研发、生产和销售。借此百润股份将营业范围拓展到鸡尾酒领域。同时，百润股份的预调鸡尾酒业务主体也是巴克斯酒业。 根据2017年年报数据显示，百润股份的营业收入为11.72亿元，同比增长26.64%；净利润为1.83亿元，同比增长224.2%，实现扭亏为盈。 具体来看，预调鸡尾酒板块（含气泡业务）在主营业务中收入占比达87.81%，营业收入为10.29亿元。然而，百润股份针对新推出的含气泡水业务并未提及具体销售情况，只表示尚未对公司做出业绩贡献。 值得注意的是，百润股份称，销售费用同比下降除了因报告期广告费以及市场活动费用投入减少外，职工的薪酬也进行了缩减。 从百润股份年报里的“销售费用”数据可以发现，2017年的广告费用为1.27亿元，2016年则是2.47亿元；2017年的职工薪酬为1.38亿元，而2016年的则是2.17亿元。 与此同时，百润股份2017年的员工人数为1426人，相比2015年减少2376人。其中，人员变化最大的是销售人员。2015年百润股份的销售人员高达3231人，而到了2017年则只剩下801人。 此外，百润股份2015~2017年的应收账款在逐年增加，分别为：12.56亿元、35.21亿元和45.8亿元。百润股份如何看待应收账款激增的现象？倘若不能如期收回应收账款，公司又将如何处置？《投资者报》记者联系到百润股份，并多次给公司发送采访提纲，但截至发稿并未收到公司的任何答复。 未曾兑现业绩承诺 百润股份在收购巴克斯酒业时，正值预调鸡尾酒行业的“春天”。彼时，巴克斯酒业被称为“预调酒行业中的茅台”，当时还有数据预测，预调鸡尾酒市场未来将达到百亿元级别，从而引来不少跟风投资的企业。 在这样的背景下，巴克斯酒业承诺在2014~2017年，扣非后净利润要分别达到：2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。 然而，预调鸡尾酒从风光无限到逐步凋零只用了一两年时间，从百润股份历年的年报数据中就能窥探一二。 2014~2015年，巴克斯酒业都完成了业绩承诺。然而到了2016年，百润股份归属于上市公司股东净利润则出现了上市后的首次亏损，亏损额为1.47亿元，同比下滑129.39%。其中，2016年，巴克斯酒业完成的扣非后净利润为-2.3亿元，远未达到其承诺当年5.44亿元扣非后净利润的标准。 而到了2017年，巴克斯酒业的营业收入为10.35亿元，同比增长27%；净利润为1.38亿元，扭亏为盈。但是该数据距离其被收购之初许下的业绩承诺7.06亿元，依旧相差甚远。 百润股份将业绩下滑的原因归咎为市场环境变化、销售费用高企以及仿制品过多。 虽然2017年度巴克斯酒业实现了扭亏为盈，但仍处于市场环境发生变化后的恢复性增长中；而交易对方在进行盈利预测和业绩承诺时，系基于交易时点的市场环境和巴克斯酒业运营状况。 不过，不论基于什么样的原因或市场因素的影响，巴克斯酒业连续两年未能实现业绩承诺却是不争的事实。那么公司接下来将会采取怎样的措施解决业绩承诺未兑现的问题？公司又有哪些措施提振巴克斯酒业的业绩？对于上述问题，公司方面并未对记者的采访给出回复。 三年市值疯狂缩水 2015年A股泡沫破裂崩盘的惨状，让不少投资者历历在目。如果有投资者幸运地在上证指数5178点时买了天齐锂业、中国平安并且持有到现在，仍然将获得高收益。但如果当时购买了百润股份，并持有到现在，那其资产已经大幅缩水。 2015年百润股份的一季报、半年报净利润分别为：3.15亿元、6.13亿元，不仅完成了业绩承诺，更是远超市场预期。在当年6月还曾突破过700亿元市值大关，彼时便有机构投资者鼓吹百润股份市值将破千亿元。 不过在经历了2015年下半年的一轮大跌后，截至2015年12月31日，百润股份的市值为382.5亿元。而到2018年6月4日收盘，其市值仅为109.33亿元。即使不与牛市高峰期的市值相比，从2015年底到目前，百润股份市值也已经蒸发至273亿元，股价也从2015年5月22日的最高价89.95元/股跌至6月4日的15.35元/股。 尽管凭借着重金赞助《天天向上》、《奔跑吧兄弟》、《中国新歌声》等热门综艺，维持了一定的知名度，也在一定程度上刺激了消费者产生购买欲望。但无论从业绩还是市值来看，百润股份的表现都不尽如人意。 引人注意的是，6月19日，百润股份的实际控制人、董事长兼总经理刘晓东将有1.81亿股份解禁，占其持有公司股份的比例为58.14%。按照6月4日该公司15.35元的收盘价计算，解禁股市值约28亿元。如此巨量的股份解禁是否会对公司股价造成影响？一切有待时间证明。

百润股份可谨慎持有，或逢低建仓。
5月以来，股市有大的调整，上证综指从5100点调整到3160点，百润股价也从5月的最高价182元，调整到9月7日的80元。调整幅度较大，下跌空间有限，可以谨慎持有，或逢低建仓。
简介：
上海百润香精香料有限公司设立于1997年6月19日。2008年10月31日，经有限公司股东会决议，有限公司按经立信会计师事务所审计的净资产折股，整体变更设立股份公司。该次变更审计基准日为2008年9月30日，折股比例为1.0137:1，折股后股本为6,000万股。2008年11月28日，公司在上海市工商行政管理局登记注册，并领取了变更后的《企业法人营业执照》。
经营范围
香精香料的制造加工；香精香料化工原料及产品批发零售；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务(但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外)。

大家或多或少都会听说过百润股份，对于这样的一个公司来说，经营的一些业务也是许多人他们在私下探讨的一个东西。对于百润股份来说也是一家比较大的公司，那么对于这家公司来说，主要经营的业务还是从事着香料，香精的业务。并且他也参加了鸡尾酒的业务，像我们平时喝的锐澳鸡尾酒就是这家公司去制作的，对于这样的一个鸡尾酒来说，也是获得了许多人的青睐的。 主要的业务是香精和香料 所以我们也可以看，接下来这家公司的确是具有很高端的，这样的生产链。并且我们也可以看出来，对于这家公司主营的业务获得了很多人的认可。在我们的日常生活当中，经常会听到这家上市公司的名声。因为对于这家上市公司来说，它的一些企业外的宣传做的也是十分的好的，并且有许多人都愿意在这家公司里面合作。对于这样的一家公司来说，它的行情与它的股票现在都已经迟在增长的状态当中，并且也让许多人表示十分的想要去购买这样的一只股票来达到自己的目的。 还有就是鸡尾酒业务 这家公司现在也是非常的有目的的，因为毕竟对于他们这家公司来说，本来从事的传统的行业就是香精，香料的服务。但是对于他们现在来说也是开展了股票和基金这样的一些业务，而且对于这样的一个公司来说，拓展的业务是比较的宽的。毕竟作为一个老公司来说，已经有很多年的历史了，也是吸收了许多的人气。 所以这家公司想要通过它的主要业务把公司做大做强已经实现了，现在已经拓展到了其他的业务方面。也可以看出来，已经在人们的心中植入了非常深入的印象。

酒一直以来都是成年人聚会时离不开的饮品。随着国内疫情的不断好转，大家聚会的次数更为频繁，这也是酒类企业发展的动力。 白酒行业茅台是必不可少的，不过假如说到预调酒行业，那就是百润股份的主场没错了。一些小伙伴对于百润股份没有什么概念，今天学姐就来跟大家一起探讨下这位预调酒行业的龙头。 进入主题前，我给大家整理了一份预调酒行业龙头股名单，点击链接就能看到：宝藏资料！预调酒行业龙头股一栏表 一、从公司角度看 公司介绍：1997年6月，上海百润投资控股集团有限公司正式成立，属于2011年3月在深圳证券交易所上市的。公司起初从事香精业务，并且逐渐成长为国内香料香精行业领先者。2015年收购了经营状况不佳的巴克斯酒业，把预调酒业务加在了公司的体系之内。并于短短几年就收获了不菲的成就，成为了中国预调酒行业的绝对领头羊。 现在公司的两大业务：香精香料业务和预调酒业务因为有一定共通性，所以在基础技术研究、供应链管理等方面可以共享资源，帮助公司进一步提升产品品牌度以及市场占有率。 在对公司的整体情况有了一定了解之后，我们再来了解一下百润股份存在哪些独特的投资闪光点， 亮点一：消费者认可度高，品牌优势明显 百润股份在预调酒行业摸爬滚打了很多年，已经通过了无数消费者的认可。旗下"RIO（锐澳）"牌预调酒是国家驰名商标，作为国内预调酒行业的实力品牌，市场占有率一直稳坐榜首。 2020年公司预调酒销售额市占比上涨至86.8%，占据绝对佼佼者地位。自从公司收购巴克斯酒业开始，营收复合增速属于20.1%，这些数据也展现出消费者对于该品牌有着非常高的认可度。 亮点二：新产品研发能力极强 公司主要进行创新，一直都十分坚持的研发新品。公司在研发中投入极高，能够占比总销售额的8%左右。而对公司来说，它是促进公司不断进步的动力，使其能够一直保持行业中的领头羊地位。 受到篇幅的限制，百润股份的深度报告和风险提示的其他资料，我整理在下面的研报里，不妨来看看：【深度研报】百润股份点评，建议收藏！ 二、从行业角度来看 因为预调酒进入中国根基还不稳固，因此，我国的预调酒市场还在起步水平。2020年我国预调酒市场规模不足美国、日本的1/10。根据量价拆分中性预期，2025 年中国预调酒市场规模将达到127.63 亿元。 预调酒和啤酒都被分类在低度数酒里，消费市场也几乎一致。然而，把啤酒和预调酒拿来做比较，市场规模大了不少。从这点也可以分析出，中国预调酒市场规模将会变得越发广阔。 而百润股份作为预调酒行业的排头兵，在这样的前提下，有望获得一定的进步空间。 不过文章不是实时发布的，如果想更准确地知道百润股份未来行情，{直接点击链接，会为你配置专业的投顾来诊股，看下百润股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测百润股份是高估还是低估？ 应答时间：2021-11-23，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

酒一直以来都是成年人聚会时离不开的饮品。随着国内疫情呈现好的态势，大家聚会的次数开始日益频繁，这也就扩大了酒类企业的发展。 白酒行业那必然要说到茅台，不过要是说到预调酒行业，那毫无疑问就是百润股份的主场了。一些小伙伴对于百润股份没有什么概念，我今天就来给大家好好介绍一下这位预调酒行业的龙头。 开始讲解百润股份前，我整理好的预调酒行业龙头股名单分享给大家，点击链接来看看吧：宝藏资料！预调酒行业龙头股一栏表 一、从公司角度看 公司介绍：1997年6月上海百润投资控股集团有限公司诞生，于2011年3月在深圳证券交易所进行上市的。最开始公司主营香精业务，并且逐渐成长为国内香料香精行业领先者。2015年买下了经营不佳的巴克斯酒业，将预调酒业务纳入公司的体系之内。关键是只用了短短几年时间就取得了不菲的成就，成为了中国预调酒行业的绝对佼佼者。 目前为止公司的两大业务：香精香料业务和预调酒业务因为有一定共通性，所以在基础技术研究、供应链管理等方面可以共享资源，帮助公司进一步提升产品品牌度以及市场占有率。 在为大伙分析完公司的整体情况之后，我们再来了解一下百润股份存在哪些独特的投资闪光点， 亮点一：消费者认可度高，品牌优势明显 百润股份在预调酒领域拼搏了好多年，已经通过了无数消费者的认可。旗下"RIO（锐澳）"牌预调酒是国家驰名商标，身为国内预调酒行业的著名品牌，市场占有率始终排名第一。 2020年公司预调酒销售额市占比高达86.8%，占据绝对领头羊地位。自公司收购巴克斯酒业到如今，营收复合增速达到了20.1%，这些数据也表明了消费者对于该品牌具有很高的认可度。 亮点二：新产品研发能力极强 公司把创新当成第一生产力，不断地研发新品。公司在研发中投入极高，能够占比总销售额的8%左右。而这也给公司的不断进步提供了源源不断的活力，使其能够始终保持行业中数一数二的地位。 出于文章的限制，剩下的百润股份的深度报告和风险提示，大家可以点进下方的研报，不妨来看看：【深度研报】百润股份点评，建议收藏！ 二、从行业角度来看 因为预调酒进入中国的时间较为短暂，所以我国预调酒市场还是初期水平。2020年我国预调酒市场规模不足美国、日本的1/10。根据量价拆分中性预期，2025 年中国预调酒市场规模将达到127.63 亿元。 预调酒和啤酒都属于低度数酒，消费群体相似度也很高。然而啤酒相比预调酒来说，有着更大的市场规模。从这点可以表明出，中国预调酒未来的市场规模会越来越广。 而百润股份作为预调酒行业的领头羊，在这样的影响下，有一定的发展前景。 只是创作文章会耗费一定时间，假如想更加明确地明白百润股份未来发展前景，{直接点击链接，让专业的投顾帮你进行投顾，看下百润股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测百润股份是高估还是低估？ 应答时间：2021-11-23，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

酒向来都是成年人聚会时必不可少的饮品。在国内疫情控制住之后，大家聚会的次数增多了不少，推动了酒类企业的发展。 白酒行业那必然要说到茅台，不过要是谈到预调酒行业，那可就是百润股份的天下了。部分朋友对于百润股份没什么接触，下面学姐就来跟大家一起仔细说说这位预调酒行业的龙头。 正式分析百润股份前，我整理好的预调酒行业龙头股名单分享给大家，点击链接就可以阅读了：宝藏资料！预调酒行业龙头股一栏表 一、从公司角度看 公司介绍：上海百润投资控股集团有限公司建立于1997年6月，上市时间是2011年3月在深圳证券交易所。起初公司奋斗于香精业务，并且逐渐成为了国内香料香精龙头。2015年收购经营不善的巴克斯酒业，将预调酒业务算入公司的体系里面。重要的是，只经历数年时间就颇有成就，在中国预调酒行业中成为了绝对的龙头。 当下公司的两大业务：香精香料业务和预调酒业务因为有一定共通性，所以在基础技术研究、供应链管理等方面可以共享资源，帮助公司进一步提升产品品牌度以及市场占有率。 在介绍完公司的整体情况之后，我们再来了解一下百润股份存在哪些独特的投资闪光点， 亮点一：消费者认可度高，品牌优势明显 百润股份在预调酒领域拼搏了好多年，已经赢得了无数消费者的赞同。旗下"RIO（锐澳）"牌预调酒是国家驰名商标，作为国内预调酒行业的实力品牌，市场占有率常年稳居第一。 2020年公司预调酒销售额市占比已增长到86.8%，占据了数一数二的地位。自从公司收购巴克斯酒业以来，营收复合增速数据是20.1%，这些数据也说明了消费者很看好这个品牌。 亮点二：新产品研发能力极强 公司把创新看作是企业发展的第一生产力，始终坚持研发新品。公司在研发中投入大量财力，能够占比总销售额的8%左右。而这使得公司能够有持续的动力去不断进步，使其能够一直保持行业中的龙头地位。 由于篇幅受限，其余有关百润股份的深度报告和风险提示，我都放在了下方的研报中，点击即可查看：【深度研报】百润股份点评，建议收藏！ 二、从行业角度来看 因为预调酒进入中国的时间比较短，所以，对于我国的预调酒市场来说，它仍处于起步阶段。2020年我国预调酒市场规模不足美国、日本的1/10。根据量价拆分中性预期，2025 年中国预调酒市场规模将达到127.63 亿元。 预调酒和啤酒都是低度数酒，消费群体也很接近。然而，将啤酒和预调酒做比较的话，市场规模大了不少。从这点也能够了解到，中国预调酒未来的市场规模会越来越广。 而百润股份作为预调酒行业的榜首，在这样的条件下，很有可能得到进一步的发展。 但是文章具有一定的滞后性，假设想从中越发确凿地领会百润股份未来行情，{直接点击链接，会有专业的投顾帮你诊断股票，看下百润股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测百润股份是高估还是低估？ 应答时间：2021-11-30，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

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酒始终都是成年人聚会时不可缺少的饮品。随着国内疫情得到遏制，大家聚会的次数增多了不少，这也带动了酒类企业的发展。 白酒行业茅台是必不可少的，不过要是谈到预调酒行业，那必须是百润股份的主场。一些小伙伴对于百润股份没有什么概念，今天学姐就来跟大家一起探讨下这位预调酒行业的龙头。 开始讲解百润股份前，我特意带来了一份预调酒行业龙头股名单，赶快点链接看看：宝藏资料！预调酒行业龙头股一栏表 一、从公司角度看 公司介绍：上海百润投资控股集团有限公司成立于1997年6月，是2011年3月在深圳证券交易所上市的。公司最开始进行香精业务，并且做大做强成为了国内香料香精带头人。2015年将经营不善的巴克斯酒业收入囊中，将预调酒业务纳入公司的体系之内。重要的是，只经历数年时间就颇有成就，在中国预调酒行业中成为了绝对的龙头。 目前公司的两大业务：香精香料业务和预调酒业务因为有一定共通性，所以在基础技术研究、供应链管理等方面可以共享资源，帮助公司进一步提升产品品牌度以及市场占有率。 在初步了解了公司的整体情况之后，我们再来讨论一下百润股份在什么地方还有投资闪光点， 亮点一：消费者认可度高，品牌优势明显 百润股份在预调酒行业深入研究了很多年，已经得到了无数消费者的认同。旗下"RIO（锐澳）"牌预调酒是国家驰名商标，属于国内预调酒行业的优秀品牌，市场占有率一直稳坐榜首。 2020年公司预调酒销售额市占比高达86.8%，占据绝对龙头地位。公司收购巴克斯酒业之后到现在，拥有了20.1%营收复合增速，这些数据也说明了消费者消费者非常认可该品牌。 亮点二：新产品研发能力极强 公司把创新当成第一生产力，一直都十分坚持的研发新品。公司在研发中投入巨大，能够占比总销售额的8%左右。而这也给公司的不断进步提供了源源不断的活力，使其可以一直保持行业中的翘楚地位。 受到篇幅的限制，其余百润股份的深度报告和风险提示的信息，我已经汇总好了，点击链接就可以阅读了：【深度研报】百润股份点评，建议收藏！ 二、从行业角度来看 因为预调酒在中国发展的时间还不够久，因此，我国的预调酒市场还是起步阶段。2020年我国预调酒市场规模不足美国、日本的1/10。根据量价拆分中性预期，2025 年中国预调酒市场规模将达到127.63 亿元。 预调酒和啤酒都归类为低度数酒，消费群体也大致相同。但啤酒与预调酒相比较来说，市场规模大了不少。从这点也可以分析出，中国预调酒市场规模将会越来越大。 而百润股份作为预调酒行业的首席，在这样的前提下，很有可能得到进一步的发展。 可是文章发出的时间较短，假设想从中越发确凿地领会百润股份未来行情，{直接点击链接，会有专业的投顾帮你诊断股票，看下百润股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测百润股份是高估还是低估？ 应答时间：2021-11-29，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看